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亚太科技：汽车铝型材龙头产销两旺

【铝道】公司公布2010年年报，实现营业收入113，634.9万元，较上年度增长40.11％；实现利润总额14，817.15万元，较上年增长28.11％，其中刨花板、中密度纤维板、胶合板它们都属于人造板归属于母公司所有者的净利润12，117.57万元，较上年增长29.98％。基本每股收益1.01元，每股净资产4.41元，摊薄净资产收益率22.878％。公司拟每10股派发现金2元（含税）；同时每10股转增3股。

简评：产销齐增带来业绩高增长公司专注于汽车配件领域的铝挤压材生产和研发，产品分为管材、型材和棒而此体积又没法测定材，重点覆盖热交换系统、悬挂系统及制动系统，其中核心产品是热交换系统管材。公司处在稳步上升阶段，订单充足率达到110％，目前公司累计订单已经可保证2011年二季度之前满产。而且公司正在建设产滚筒生产线能5.7万吨的募投项目，项目预计2012年建成，项目投产之后公司产销量将会有大幅度的提升。

2010年汽车行业产销两旺，公石墨烯实现产业化之前 还有很长的路要走司产品销量较上年增加较多；另外公司加快开拓出口业务，加大对国外市场的销售。加上2010年度铝锭价格整体较2009年有所上涨，公司主营业务收入得以大幅度提高。

技术和市场优势为发展提供内在支撑公司自主研发能力业内领先，拥有四十六项发明及多项专利、专有技术；在国内汽车铝挤压材市场占有25％左右的份额，并已通过了国内外58家汽车零部件商认证，特别是德国博世、日本电装、美国德尔福、德国大陆集团等客户均为全球排名前十的核心企业，是公司较为重要的市场资源。公司募投项目达产后，公司供应能力大幅提升，有助于巩固并扩展市场份额。

汽车轻量化与节能减排提供外部动力公司所在汽车铝挤压材是一个新兴行业，有着广阔的增长前景。

随着全球汽车轻量化与节能减排的发展，国内汽车专业铝材厂商正面临快速成长的大好机遇。公司年利润复合增该材料具有优良的耐冲击性(即便在低温下)和较高的耐化学腐蚀性长率达到36％，2011年高成长有望持续。

盈利烤箱预测和评级：我们预测公司年EPS分铜编织线别为1.23元、2.07元和2.44元，三年净利润复合增长率为51％。对应动态市盈率是26倍、15倍和13倍。考虑到公司行业地位和竞争优势的进一步稳固，以及新产品良好的盈利前景，维持 增持 评级，6个月目标价36元。